投资者如此谨慎也情有可原。假如过去两日全球股市的上涨并非昙花一现，而是标志着今年的颓势出现逆转，那么在这种情况下毅然投奔黄金恐怕是考虑不周。

    投资者对以往的重创至今还记忆犹新。黄金持续10多年的涨势突然在2013年4月土崩瓦解，当时以美元计算的黄金价格创下125美元的单日记录跌幅。当年黄金累计大跌28%，为1981年以来最差年度表现。

    此后投资者都不愿大举投资黄金，而美国升息前景也制约了黄金涨势，因为黄金属于不生息资产。

    然而在新年股市开始暴跌后，形势发生了变化。多数资金为避险转向现金或最高评级公债，但也有一部分流入金市。

    尽管周一回跌，金价今年至今仍上涨了14%，上周四更触及一年高点每盎司1,260.60美元。

    金价涨势的背后，隐含着央行宽松货币政策已然无法协助经济成长的疑虑，以及各国政府可能终结超低通胀时代的反应。

    “资金投入黄金的主要动力，来自于人们质疑负利率是否能发挥作用；负利率正对银行业者造成伤害，损及其获利能力及贷放意愿，”Pictet Asset Management多重资产投资经理Andrew Cole表示。

    “他们认为各国政府下一步可能是放宽财政政策，花费由央行所创造的货币。这令人担心可能产生通胀的后果。”

其背后的概念是，当货币因为通胀回升而减损价值时，黄金将能保值增值。

    可以见到纽约黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust买兴回升，其持仓已跳升11%，达到逾2,300万盎司水准，以市价计算的总值为280亿美元。

    Capital Economics分析师Simona Gambarini接受黄金已经回归传统角色的看法，但她质疑这波动荡会持续多久。

    “黄金再次表现像是避险资产，这实际上是很正面的发展，”她说道，但补充称金价周一因股市恢复平静而下跌并不令她感到意外。

    “如果全球股市情势持续改善，金价可能会进一步回跌。若恐慌情绪退却，金价可能会跌向每盎司1,150美元。”(完)