在12个月以前，几乎没有人能够想象标普500指数在2019年的涨幅接近29%，这一表现接近于1997年31%的涨幅，与2013年29.6%的涨幅相比更是接近。

以科技股为主的纳斯达克综合指数表现更好，该指数今年以来累计上涨了35%，因为资金在这一年中流向各大科技巨头，从而巩固了苹果和微软作为市值万亿美元公司的地位。道琼斯工业平均指数今年也上涨了22%。

这是充满着各种恐惧、却从来都未成真的一年：全球经济减速、国际紧张形势、以及美联储可能发生政策失误等。这一年里，科技股还迎来了意料之外的繁荣，推动各大股指不断走高。

从最低点开始

2019年美股市场之所以能取得成功，关键因素之一是起点比较低。

2018年12月美国股市遭遇沉重抛售，使得标普500指数距离正式进入熊市只差0.2%。熊市的传统定义是股市从近日收盘高点下跌20%。

标普500指数在2018年年底的跌幅超过6%，2018年12月31日收于2485.74点。而在2019年交易的最后几个小时中，该指数徘徊在3220点附近。相比之下，2019年底标普500指数与2018年里约2900点的高点相比高出10%左右。

美联储三次降息

2019年美国股市的大部分涨幅可以归因于美联储政策的戏剧性转变，该行在2018年加息四次，其中包括2018年12月份的一次加息，从而使其关键利率达到了2.5%。2019年的情况则截然不同，这一年里美联储降息三次。

不断下降的利率促使投资者追求收益，迫使他们将更多资金投入那些预计将可升值或是派发股息，又或者两者兼而有之的股票。

美联储的关键利率现在已经回到了1.50%至1.75%的区间。此外，美联储表示，预计该行将在2020年中维持利率不变。

全球经济减速

在整个2019年中，投资者都在担心全球经济减速，其中一部分忧虑源于国际形势，另一个因素则是英国计划脱离欧盟。此外，世界各地的选民正在转向支持极左翼政党，也是令人感到担心的因素之一。

国际货币基金组织（IMF）最近将其对2019年全球经济增长的预估下调至3%，为金融危机以来的最低水平。但是，英国似乎更有可能通过谈判的方式退出欧盟，而不是无协议脱欧。与此同时，国际形势也有所缓和。有些经济学家表示，全球经济减速势头有望见底。

经济“燃料”

能源股是2019年标普500指数表现最差的一个板块，但原油仍然是“燃料”，低迷的油价帮助提振了全球经济活动。

最近以来，原油价格则有所上涨，美国WTI原油期货价格站到了每桶60美元上，但从历史标准来看，这种水平的油价几乎不会造成什么破坏性后果。

尽管能源市场表现低迷，但2019年的一大亮点是沙特阿美的IPO（首次公开招股）交易，这家石油巨头的市值已经达到2万亿美元，成为历史上最有价值的一家公司。

美债收益率倒挂

8月份，投资者开始解析一种罕见的市场现象，即美债收益率曲线倒挂。

当短期美债收益率高于长期美债收益率时，就会出现所谓的收益率曲线倒挂，这通常对经济来说是个坏信号。从历史上来看，当收益率曲线发生倒挂时，经济衰退会在一到两年内接踵而至。

随着收益率曲线的倒挂，经济衰退相关忧虑确实加深了。另外，投资者还开始关注主权国家（主要是欧洲）17万亿美元的负收益率债券。

随着时间的推移，债券市场企稳，投资者原本担心的收益率曲线终于变得陡峭起来，原因是市场乐观地认为美国经济不会像预期的那样放缓，而且预计美联储在今年三次降息之后，将把基准利率维持在目前的水平。

2年期美债和10年期美债的利差目前已经扩大至自去年10月份以来的最高水平，这表明投资者认为美联储和其他央行的降息措施缓解了全球经济相关恐慌情绪。

经济数据喜忧参半

在2019年里，美国制造商也发出了警告信号。美国供应管理协会(ISM)公布报告称，美国11月份制造业活动连续第四个月收缩。

另一方面，ISM非制造业指数继续扩张，意味着服务业仍旧表现强劲。

无论经济数据在2019年出现什么负面转折，似乎都会被强劲的消费者支出和处于历史低位的失业率——目前为3.5%——所抵消。