美联储即将发布12月货币政策会议纪要之际，分析师Steve Matthews撰文指出，该会议纪要或将暗示美联储对回购市场的计划，以及什么情况下才美联储官员的想法（2020全年利率将维持不变）才会改变。此外，会议纪要还可能揭示美联储对金融稳定风险的担忧。

美联储对回购市场的计划

美联储主席鲍威尔表示，需要对前景作出“实质性的重新评估”，货币政策才可能有所转变，因此市场将会密切关注任何可能促成转变的细节。但在目前市场普遍达成共识的情况下——即当前政策与可预见的未来相适应，投资者也会继续关注美联储稳定货币市场状况的每一个举措，以及是否需要采取更多措施。

10月份，美联储宣布每月购买600亿美元的国库券，FOMC将此认定为是一项技术操作，用以充分恢复银行体系的储备，缓解回购市场的压力。鲍威尔也再三强调，这并不是重返量化宽松，因为美联储并没有试图主动通过购买长期证券降低借贷成本。

然而，尽管美联储在年底提供了大量的流动性来维持市场稳定，问题仍然存在。均富会计师事务所（Grant Thornton）首席经济学家斯旺克（Diane Swonk）表示：“人们对货币政策的现状感到满意，但回购市场及其运作方式仍存在不确定性。美联储试图维持市场流动性，但人们对回购市场的表现并不是那么满意，这项工作仍未完待续。”

市场参与者想知道美联储是否会建立一个长期回购机制，允许符合标准的银行按规定利率将美债转化为所需的储备。鲍威尔在12月11日表示，仍需要一定时间对此机制进行评估。

前美联储经济学家、现任华盛顿资讯公司Cornerstone Macro LLC合伙人佩里（Roberto Perli）则表示：“会议纪要显示，资产负债表政策提供了更多令人兴奋的信息，FOMC可能已经进一步讨论了建立长期回购机制的可能性。如果这是真的，那么会议纪要会让我们更加清楚这一机制是否将会实施。”

鲍威尔还表示，如果有需要的话，美联储愿意将购买国库券的范围扩大到有息证券，但美联储目前还没走到这一步。会议纪要可能会稍微透露该做法经过了如何严肃的思考，以及反对的声浪有多严重。这很有可能引发关于美联储是否通过购买长期证券（而非国库券）重新开始量化宽松的辩论。

美联储关于利率维持不变的预测

根据此前发布的点阵图，美联储17名官员中有13名预计利率将在2020大选年维持不变，4名预测将加息25个基点，且无人认为美联储将会在2022年底前继续降息。

鲍威尔声称只有当市场前景发生“实质性”变化时，才有理由采取加息或降息的行动，但委员会成员对此却是语焉不详。不过，会议纪要里可能记录了关于什么可能引发政策改变的讨论。

阿默斯特皮蓬证券有限责任公司（Amherst Pierpont Securities LLC）首席经济学家斯坦利（ Stephen Stanley）表示：“我认为他们是故意选择了模糊的措辞。也许会议纪要中有更多细节，但为了达成普遍共识，一个模糊的架构是有必要的。”

美联储对金融稳定风险的担忧

2019年金融市场表现强劲，标普500指数上涨了29%，为2013以来最高年度涨幅。但波士顿联储主席罗森格伦（ Eric Rosengren）和堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）都担心，资产价格的抬升可能会给金融稳定带来风险，会议纪要将会揭示这些担忧是否经过广泛的讨论。

约翰霍普金斯大学经济学教授赖特（Jonathan Wright）表示：“会议纪要中可能会有关于金融市场风险的讨论，不过令人惊讶的是，尽管股市泡沫持续扩大，FOMC却不如几年前那般担心金融市场出现过度杠杆化。”

总结

综上所述，FOMC可能正在讨论调整其货币政策框架，这或许是为了调整其实现2%通胀目标的方式。不过票委们目前尚未得出结论，而会议纪要可能会透露他们是否达成共识。