“黑色星期一”过后，市场并没有平复下来。相反，恐惧、担忧迅速传染，全球各大市场的抛售浪潮愈演愈烈。周二，金市、股市、油市惨遭血洗，无一幸免......

极为罕见的是，连续两个交易日，全球股市上演了疯狂的抛售潮。美股三大股指继周一大跌3%，周二继续狂泻：

标普500指数跌3%，刷新去年12月5日以来新低，4天内跌超7.5%。

道指收盘下跌3.15%，两日累跌约1800点，是2018年2月以来最大的两日跌幅。

纳指收盘下跌2.77%，跌破9000点，创下2016年6月英国脱欧公投以来最大的两日跌幅。

欧股也集体下跌，德国、英国、法国基准股指的跌幅接近2%。

在短短两个交易日内，欧美股市市值蒸发近3.5万亿美元。

同为风险资产的原油也备受打压：WTI原油跌破50美元大关，一度跌3%；布油也跌超2%，下破55美元/桶，为2月13日以来首次。 

令人颇感意外的是，这股抛售浪潮甚至蔓延至金市。

现货黄金自周一触及1689美元、创下7年新高后持续走低，周二一度跌至1627美元/盎司，两日波动幅度达近65美元。

现货白银周二盘中一度失守18美元关口，最终收跌3.41%；而COMEX白银期货昨日日内跌幅更是达到5%。

美元指数也扛不住下跌，美指跌破99大关；美元兑日元跌破110关口，刷新一周以来新低。 

美股空头终于熬出头了

相信不少人对一周前黄金、美股和美元同时上涨的狂欢景象仍记忆犹新。当时就有分析师警告，黄金和风险资产价格同步走高预示市场存在潜在紧张关系，若市场情绪突变，最先出现动摇的很可能是股市。

面对热火朝天的股市，当时投资者对唱空的声音已经熟视无睹。然而，一周后，分析师的担忧应验。

外媒报道指出，纽约证交所过去2天下跌的股票数量是美股近12年牛市中最多的一次。 

毫无疑问，市场情绪的风眼依然是疫情动态。金十在早些时候的热榜指出，当前欧美地区的疫情迅速扩散，俨然成为了金融市场的焦点。

也有分析将美股的暴跌归因于技术面超买后的回调。独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli认为：“很难弄清市场下跌归因于极端看涨情绪的逆转，还是疫情的蔓延，但至少我觉得在很大程度上要归功于前者。”

黄金缘何大跌？

而令人倍感意外的是，黄金昨日再一次和美股走出趋同行情。从避险逻辑上而言，当美国及全球金融市场风险敞口急剧增加时，黄金等贵金属应该强势上行。然而黄金多头迎来的，却是一波猛烈的回调。

这是为什么呢？金十整理了几个主流观点：

①获利盘抛压

本月以来黄金的强势表现吸引了不少投资者入场。如下图所示，COT持仓报告显示，黄金2月投机性净多仓数量增加至创纪录水平。

在此前热榜指出，在黄金上破1600美元之际，不少分析师表示金价已经被超买了。

众所周知，拥挤交易是极为危险的，获利了结单的涌现可能会诱发更多平仓行为，令价格进一步下跌。此外，任何市场情绪的细微变化都可能放大波动，因此金市面临回调的风险十分大。

黄金行情屡反转，诡谲多变的市场情绪该如何把握？

②“拆东墙补西墙”

还有分析指出，黄金的大跌和美股惨淡表现脱不了干系。从周二贵金属的走势中可以看出，国际市场的流动性变得意外紧张。

美股的大幅回落给予期指多方以重击，造成一些机构的保证金出了严重的问题，而需通过削减黄金与白银等持仓来弥补期指等方面投资的亏损，因此导致黄金与白银加速回落。

③风险管理模型故障

另一个原因是，美股骤跌造成了一些机构的风险管理模型出了问题，以至于拖累黄金市场出现抛盘行为。

不少基金经理运用VAR模型（Value at Risk ）衡量风险价值，当美股暴跌的时候，市场波动率上升，VAR也随着上涨。如果VAR读数接近其预设的上限时，基金经理会削减头寸以抵消波动率的突然上升。

④油价也背锅？

更有分析师将黄金的回落和油价低迷联系起来，可能的解释是，油价大跌背景下通胀预期大幅下行，这导致市场预期实际利率小幅回升。

事实上，从历史走势来看，黄金和原油的走势在大部分时间内是趋同的，唯一差异是涨跌幅度不同。金油比飙升还常视为经济危机的信号。

大跌后的众生相

“地震”过后，你选择逢低买入、离场、还是观望？在周话题讨论中，不少人对黄金后市表露出谨慎的态度。

如YOKO表示：开始以为1600是个大关，结果过的如此轻松，因为疫情短期依旧看涨，但是绝对不排除来回扫的行情。涨得多，意味着跌得也狠，止损会很大，黄金破高的行情应该会越来越慢，且行且珍惜了。

恐慌情绪蔓延、股市一片哀嚎的情况下，作为典型避险资产的黄金也没有显现出优势。不少人感到疑惑的是，究竟资金流入了哪里？

美债或才是避险首选

很快人们发现，在抛售浪潮中，只有美债依然坚挺。周二美国10年期国债收益率再刷历史新低。不过，周三美债多头的信心也开始动摇，美国10年期和30年期国债收益率日内一度涨超3%。

摩根大通分析师Jason Hunter和Alix Tepper Floman表示，美国股市的抛售信号可能会导致美债收益率波动性上升，并增加投资者对固定收益的偏好。因此，尽管美债的技术面出现转折信号，但短期内投资者仍可能继续加仓美债，压低收益率。

抄底大军崛起

然而，有分析坚定认为，在波动性增长的时候，黄金才是真正的避险王者。

拿另一避险资产比特币作比较，周二，标准普尔500指数下跌逾3%，同日，比特币下跌了近5%。相比之下，金价仅下跌了1.5%。此外，在今年头两个月，比特币的盘中跌幅就超过了3%，而金价在过去30天里仍上涨了5.1%。