如果民主党总统候选人拜登(Joe Biden)赢得大选，对黄金来说是“直到年底的最大上行风险”，尽管拜登在民调中领先，但这一风险尚未完全反映在贵金属市场的价格中。

尽管民调显示，金价走势和仓位似乎并没有完全反映出拜登的胜利。拜登的胜选以及对国会的完全控制为金价带来了最大的上行风险。不过，大选过后，宏观背景仍支撑金价进一步上涨。

金价将在今年第四季度回升至2000美元/盎司，并在明年第一季度攀升至2100美元/盎司。

今年以来，黄金一直与美元走势密切相关，这种情况可能会继续下去。这就是为什么Cooper强调拜登的胜利是对黄金最有利的因素。

目前，美元仍然是黄金的主要驱动因素，在过去的六次选举中，黄金与美元的相关性不仅在总统选举前五周是明显的负相关，在大选期间也是如此；在一半的情况下，这种关系得到了加强。

“考虑到预期的财政刺激和增税措施，拜登的胜选和民主党获得对国会的完全控制权，为美元、科技股收益率和美国风险资产描绘了最疲弱的前景；鉴于黄金目前与美元的关联度最高(超过50%)，美元的反应是关键。”

历史分析师表示，总体而言，在共和党获胜后，金价已小幅下跌。

在过去六次大选中…金价在大选前的反应好坏参半，但从历史上看，在共和党获胜后金价普遍走低。

有争议的大选的可能性使局势复杂化。在竞争激烈的选举中，黄金的表现存在很大的不确定性。以2000年美国大选为例，我们注意到黄金价格最初呈区间震荡走势，但随着不确定性延长，直到11月底才开始上扬。不过，1999年也是金价的低点，当时基本面因素尚未转为支撑。

目前，金价仍低于1900美元关口，此前美国总统特朗普宣布，他将取消与民主党的经济刺激谈判，直到大选结束。

在美国大选前，短期仓位尚未增加，但我们相信较长期的负实际利率、前所未有的刺激措施和美元走弱将继续主导金价，并为金价提供有利的背景。

这位分析师指出，总体而言，今年多数情形下美元将走软，这对黄金长期有利。

短期内，大选前财政刺激措施的推迟将导致黄金价格出现波动。不过，价格下跌提供了一个良好的买入机会。

围绕大选和财政刺激的波动，可能为建立多头仓位提供有吸引力的切入点。与美国股市的长期关联度接近中性，我们预计这种情况将再次出现；然而，在大选之前，我们可能会看到，黄金既是一种避险资产(就像上周那样)，也是一种风险资产。