随着黄金买家展望新年走势，黄金价格持续在1878美元附近的小幅范围内交易。黄金目前主要驱动信号是实际收益率的下降，特别是在美国，促使黄金尽管面对着美国拨款法案签署的乐观情绪仍然保持着涨势。展望2021年到来，金价很大程度将取决于美国实际利率以及美元指数，再来就是美联储在可预见的未来保持其宽松的货币政策立场。

黄金交投年底盘整 无明显风险偏向

黄金投资者都在进行2020年年末投资组合盘整，本周剩余时间里还是会持续发生。美元和股票此时通常不会一起走低，这意味着目前市场上没有明显的风险偏向，相反股票交易者可能会倾向于在年底之前了结获利，而押注在2021年美元走弱的交易者可能正在尝试进行的前奏。2020年的主要驱动力是实际收益率的下降，美国10年期实际收益率从约0.15%跌至8月和9月低点，低于-1.1%。投资者从美国债市获得资金并进入其他资产类别，像是股票和贵金属，我们能明显的看见，金价从8月略高于1500美元上涨至2080美元附近的高点。

从8月到11月期间受到风险偏好和疫苗乐观情绪的影响，10年期实际收益率回升至-0.7%，这无疑打击贵金属的走势，金价在11月下旬跌至1800美元以下的低点。上涨的通胀预期推动实际收益率的下降，10年期实际收益率跌至-1.0%，金价也因此回升至1900美元。同时，美元正在进入年末阶段，美元的走软将为黄金带来利好消息。

2021年走势将很大程度取决于美国实际利率以及美元的情况，多数投资者预计美国名义收益率将在2021年上升，但如果是由更高的利率驱动通胀预期，那实际收益率将维持在接近近期低点的水平。当然，美联储期望在可预见的未来保持其宽松的货币政策立场，因此2021年的关键问题将会是美联储在多大程度上允许实际利率上升。随着美国和全球经济复苏，如果投资者愿意向政府贷款，他们可能会开始要求更高的实际利率，因为他们倾向于将资金投资于其他收益率更高的资产，像是股票。允许货币紧缩政策将对黄金不利，而对美元有利。

美国总统大选将落幕 民主党参议院角色成关键

黄金价格在下周还将面临关键门槛，也就是民主党是否能在佐治亚州决选中赢得参议院的多数票，他们需要同时赢得两个席位。如果他们成功达成目标，那黄金投资者就能期待进一步的财政刺激措施，也可能会再增加支出法案的额度。民主党的胜利可能会给风险偏好带来好处，预期刺激措施将能提振经济，并且可能会对美元不利，短期内给金价带来支撑。

但观察刺激措施带来的冲击后，还是要回到美联储的关键问题上，也就是他们是否允许美国政府靠着借贷浪潮来推动美国名义收益率和实际收益率上升，从而收紧货币政策促使美元贬值，还是坚持承诺保持宽松的条件，又或是调整资产购买计划以限制实际利率。美国对新冠经济刺激的数量拿来与2000年代全球金融危机后的情况相比较，许多分析师已经押注2021年的通胀率将会回升。美国10年盈亏平衡的通胀预期是自2019年第一季度以来的最高水平，为1.90%，而美国明年上半年也有大规模疫苗接种和刺激措施的提振。