黄金仍有上行潜力。经济复苏在很大程度上取决于政府刺激计划及其对金融业的缓冲作用，而前景仍不确定。

支持黄金的主要理由之一是，它是一种风险对冲。由于有如此多的流动性在寻找栖身之所，黄金仍被视为目前经济复苏阶段所需的资产。

仍有大量流动性在寻找归宿(IMF估计，去年全球央行的资产负债表增加了12万亿美元)，黄金作为风险对冲的作用仍然有效。

全球经济复苏面临的最大风险是新冠肺炎疫情。“2021年的恢复将取决于疫苗接种的进展、当前的刺激和大流行前的动态，回归常态’带来的快感，会导致社交距离措施的放松，以及新的疾病爆发的出现，这是造成这种情况的主要风险之一。

由于病毒继续变异，全球经济如何从这里复苏仍是一个未知数，而欧洲经济仍比北美落后几个月。

第二季度黄金的利好因素包括实际和名义利率为负、长期通胀担忧、刺激措施带来的大量流动性以及地缘政治紧张局势加剧。

看空的驱动因素是疫苗在世界各地的推广和更多的风险情绪。

从历史上看，对通胀的担忧在很大程度上(但并不总是)有利于黄金。然而，这一次，消费者信心的增长和疫苗接种计划的良性结果的预期结合起来，使投资者的注意力集中在经济增长前景上;这提高了长期债券的收益率。

今年年初，投资者转向风险资产的行为损害了黄金。在第二季度，黄金看到了来自现货市场的支撑。

在西半球信心增强之际，海湾地区、南亚和东南亚地区个人对黄金的需求也在增长。自季度中期以来，买盘大幅回升。场外交易市场金额是去年矿山产量的137倍(如果包括衍生品，则是227倍)，很显然，'热钱'将决定趋势，但实物流动对于确定紧缩和本地溢价也很重要，并且可以缓解价格下跌。