全球股市下跌引发投资者避险情绪高涨，金价出现两位数涨幅。COMEX 12月黄金期货收涨0.8%，报1778.20美元/盎司。

当中国知名房地产开发商恒大面临债务违约的消息传出时，贵金属并未受到重大影响。自那以后，情况发生了变化。

其引发了美股广泛的抛售(2020年10月以来最大跌幅)……随着恒大/中国房地产危机加剧，‘宏观恐惧’被唤醒，我们有一个亚洲“灰天鹅”还没有解决，但这是减轻风险敞口的另一个借口。

随着世界上负债最多的房地产开发商恒大地产周四将为其债券支付8400万美元的利息，事态只会升温。投资者最担心的是传染效应。

归根结底，尽管市场关注的是中国的过度监管(从互联网股票到大宗商品行业，再到超级富豪)，但围绕恒大的担忧不断升级，突显出一个甚至是结构性问题——多年来(自2009年以来)的大规模不当投资导致了鬼城，而现在这又回来困扰投资者/市场了。

这种不确定性引发投资者寻找避险资产，这就是本周投资者对贵金属兴趣上升的原因。

对避风港的过度追求是有保证的;从美国国债(10年期收益率从1.38%跌至1.3%)，到美元(升至关键阻力93.50附近)和黄金(在广泛去杠杆化的情况下，不仅成功地持坚，而且在当天收涨)。

这对黄金来说是一个重大转变。上周，金价从1807美元跌至1750美元，跌至“无人区”。

金价一直令人失望(今年夏天出现机会时，金价未能上涨)。(黄金的)力度表明，一些真正的避险买盘已经消失一段时间了。

如果金价能够守住涨势，可能标志着近期令人失望的交易模式出现转变。这种新的相对黄金强势(如果它保持坚挺的话!)是值得注意的，这将标志着今年(之前是8月18-19日股市回调)它第二次作为安全港出现。

未来黄金面临的两个最大下行风险是美元强劲反弹和黄金ETF遭抛售。股市平仓可能导致黄金ETF敞口同时平仓。只有当尘埃落定时，黄金才会成为安全港，而在尘埃落定期间，黄金很难成为安全港。