在俄罗斯全面入侵乌克兰的最初地缘政治冲击之后，金价已跌破1900美元的水平。但分析师仍警告称，金价未来将出现大幅波动。

由于市场对乌克兰危机做出反应，黄金市场在过去几个交易日中出现了约100美元的波动。周五(2月15日)，COMEX 4月黄金期货收跌2.0%，报1887.60美元/盎司，本周累跌约0.6%，而周四曾触及1976.50美元的1.5年高点。

分析人士指出，制裁的明确是金价回落的原因之一，并补充说，许多人认为西方会做出更为严厉的回应。

一些极端的政治紧张局势消失了。我们知道，普京入侵乌克兰的范围比我们想象的要广得多。在此之前，人们认为回应将是强劲的，很可能包括将俄罗斯从SWIFT支付系统中移除。但这并没有发生。从市场的反应来看，这些制裁当然没有达到应有的力度和限制性。

更重要的结果之一是，能源市场没有受到制裁的伤害，这意味着石油供应压力减少。

油价已经回落。通胀预期降低和实际利率上升对黄金不利。西方没有制裁俄罗斯的石油或天然气出口。与此同时，我们可能会从欧佩克(OPEC)获得更多支持。

此外，西方在将俄罗斯从SWIFT系统中移除的问题上存在分歧，这表明反应的严重程度将有所不同。

许多欧盟成员国抵制俄罗斯对其实施更严厉的制裁，比如就禁止他们进入SWIFT系统存在异议，这是金价走势逆转的部分原因。现在看来，欧洲似乎并没有与美国和英国结盟，对俄罗斯实施最严厉的制裁。这确实使危机有所缓和。

此外，他还说，由地缘政治因素引发的金价上涨通常很快就会失去动力。“这就是我们在2014年克里米亚被吞并期间看到的情况。我并不惊讶我们这么快就回吐了所有的涨幅。

但是，俄罗斯和乌克兰的紧张局势随时可能重新点燃。在战争期间，我们唯一能确定的就是不知道。

投资者应该为未来的高水平波动做好准备。“黄金市场的焦点已从通胀和美联储政策转向地缘政治和乌克兰危机。在达成某种解决方案或外交解决方案之前，我预计会有更多的波动。

不能忘记美联储

除了地缘政治紧张局势外，对黄金来说的好消息是，考虑到乌克兰战争，市场对美国今年的加息预期进行重新定价。

美联储3月加息50个基点的可能性在以前是80%，而现在只有24.8%。

这里的观点是，各国央行维持宽松政策的时间可能比之前认为的更长。这个想法将支持黄金。央行不想在波动性已经升高的情况下移除流动性。他们希望大力打击通货膨胀，但他们也不想让经济崩溃。

美联储在3月就利率做出决定期间将密切关注乌克兰问题。地缘政治形势可能会阻止美联储加息的次数达到市场预期。3月份至少会有一次加息。但这可能是一次性的，或者我们今年可能会看到更少的加息。我一直听到2022年加息7-9个百分点。太多了。