现货黄金震荡上涨。在前一周上涨超过2%之后，金价在周一达到了8月初以来的最高水平，触及1823美元高点，但仍难以保持牛市势头。虽然月底的资金流动限制了黄金的上行空间，但美元的全面疲软使得黄金在两个方向上都没有决定性的行动。上周五(9月3日)，随着美国8月就业报告描绘出黯淡的劳动力市场前景，黄金突破近日波动区间，收于1830美元下方不远处，收涨约1%。上周，现货黄金收涨10.63美元或0.59%，为连续第四周上涨。

展望上周，随着黄金在非农报告出炉后强势上涨，市场看涨情绪占据上风。

上周一美市盘中，市场仍在消化美联储主席鲍威尔上周五释放出的鸽派言论，美元指数触及两周低点92.60；在美元下跌之际，现货黄金未涨反跌，盘中最低触及1808.45美元，较日高回落近15美元。

鲍威尔上周五在杰克逊霍尔经济会议上发表讲话，表示可能在“今年”削减资产购买计划，但没有暗示美联储何时计划削减资产购买，并暗示美联储在最终决定加息时仍将保持谨慎。

鲍威尔表示，通胀稳定在美联储2%的目标附近，这是美联储双重使命的目标之一;不过，鲍威尔也解释了他为什么继续认为目前的通胀上升是暂时的，最终将降至目标水平。

从美联储其他官员的声明来看，美联储最早可能会在9月21日至22日的会议上宣布缩减购债规模。鲍威尔说，央行要达到最大就业的另一个目标还有“很多地方要做”。

鲍威尔“做了三件非常、非常正确的事，显然市场正在为此庆祝。第一件事是保持演讲简洁。

第三件事……他真正解决了通货膨胀问题。他知道这是过去几个月市场的当务之急。尽管他没有给出任何新的真实证据来说明他为什么认为通胀是暂时的，但他援引了大宗商品价格正在放缓的观点，以及过去的历史表明通胀可能是暂时的观点。

在鲍威尔表示美联储可能在今年开始缩减购债规模但并不急于升息后，美元上周五录得本月最大单日百分比跌幅之一。

美市盘中，美元指数触及两周低点92.60，随后自低位略有回升。现货黄金持续下跌并刷新日低至1808.45美元，此前曾触及8月4日以来的最高点1823.09美元。金价飙升至1800美元上方后，出现了一些技术性抛售压力。

总体而言，货币政策背景仍将保持宽松，围绕新冠病毒德尔塔变种、中国经济放缓的担忧、地缘政治紧张局势存在不确定性。

所有这些因素都为金价提供了一个看涨的背景。

鲍威尔明确区分了缩减购债规模和加息。尽管缩减购债规模可能在今年开始，但加息还很遥远。

美国周三公布的经济数据再次表现良莠不齐：素有“小非农”之称的美国8月ADP就业人口仅增长37.4万，远远低于预期的增长61.3万，前值修正为增长32.6万，初值33万。

穆迪分析首席经济学家Mark Zandi称，德尔塔病毒似乎阻碍了就业市场的复苏。就业增长依然强劲，但远低于近几个月的增速。就业增长仍然与疫情的发展路径紧密相连。

这种明显的失望出现在一个关键时刻。美国从史上最短但最严重的衰退中强劲复苏后，最近的经济数据令人失望，这可能反映出今年夏天德尔塔变种激增浪潮后的回落。自7月和8月激增以来，美国平均每天新增病例约15万例。

不过随后公布的另一项数据表现强劲：美国8月ISM制造业PMI数据为59.9，预期58.6，前值59.5。

有评论指出，芯片短缺正在影响供应链。但到目前为止，我们已经能够在不影响客户的情况下处理好这个问题。由于港口延误和海运集装箱太多，交货时间继续延长。由于工人短缺，产量下降，生产能力受到影响。几家化工厂发生了火灾、爆炸和泄漏事件，进一步挑战了供应商按时、全面交货的能力。

疲弱ADP就业报告降低了市场对非农就业报告和美联储收紧政策的预期，美元指数承压下滑30点，刷新日低至92.38

(杰克逊霍尔研讨会后)金价缺乏后续走势，说明市场已认识到政策方向是开始撤出刺激措施。

上周五，由于美国8月份就业增长低于预期，美联储缩减购债规模的时间表受到质疑，美元走低，金价上涨超过1%，达到两个半月来的最高水平。

由于新冠病毒感染病例激增，美国8月份的就业增长远低于预期。目前，新冠病毒的德尔塔变种已经导致一些州和城市重新实施了健康限制。

美国劳工部公布的数据显示，8月份新增就业岗位令人非常失望，仅增加了23.5万个，远低于预期的72万个。

美元指数在报告公布后不久下跌，提振了黄金对持有其他货币的投资者的吸引力。

(就业)报告疲弱，令金价受到鼓舞。但金价未能突破1835美元的阻力位，这一事实可能表明，人们对这是否意味着经济增长见顶并推迟退出量化宽松持怀疑态度。

美联储主席鲍威尔上周表示，如果就业继续增长，美联储可能会在今年开始削减资产购买，但对加息仍持谨慎态度。

市场的第一反应利多黄金，因整体数据远逊于预期，基本排除了9月缩减购债规模的可能。”他预计金价将推高至1850美元。

一些投资者将黄金视为一种对冲刺激措施可能导致的通胀上升的工具，而降息则降低了持有无收益黄金的机会成本。

市场的焦点将转移到明年9月的FOMC会议上。鉴于我们预期美元走软，且实际收益率仍将大幅走低，我们继续认为黄金存在进一步上行风险。